预计到2025年，产品落地AI产业将经历从“技术展示”到“价值创造”的玄武现期重要转型，资本市场对AI的云A迎战认知也将转向“应用为王”。许多专注于特定领域的将价值AI+SaaS企业正在崭露头角。

最近，略兑智慧CRM服务提供商玄武云（02392）发布了2025年中期业绩，产品落地展示了AI+SaaS在深度赋能垂直行业方面的玄武现期潜力。中报显示，云A迎战公司不仅提高了毛利率，将价值还实现了经营性现金流的略兑再度正向，这表明其经营稳健。产品落地与此同时，玄武现期玄武云在快速消费品领域持续创新，云A迎战推出了饮料白酒行业的将价值SKU超级模型和奶粉行业防作弊检测模型，推动了AI相关合同的略兑大幅增长，彰显了其AI “引擎”的逐步增强。

**业务结构优化，战略聚焦显著**

根据2025年中期业绩，玄武云实现总营收4.1亿元人民币，其中SaaS板块表现突出，收入达到2.4亿元，占比59.6%。公司业务收入结构持续优化，显示出战略聚焦的有效性。盈利方面，AI与SaaS业务的融合促进了毛利率的稳步提升，整体毛利率达到18.2%，同比增加2.6个百分点。此外，在谨慎的财务管理下，经营性现金流恢复正向，进一步体现了营运资金管理能力的加强。

在客户服务方面，玄武云服务了2351家客户，涵盖金融、快消、政企和TMT等四大行业，核心客户收入占比高达95.0%。ARPU达130万元，其中SaaS板块核心客户ARPU为110万元，显示出其强大的客户粘性和价值提升能力。

**AI技术驱动SaaS高质量增长**

今年初，DeepSeek等大模型技术的突破显著推动了AI落地的预期。低算力需求和增强的推理能力加速了AI大模型在企业运营中的应用，为实体经济提质增效提供了新引擎。

在此背景下，SaaS行业被广泛视为AI应用落地的重要领域。民生证券指出，非公开的高质量私有数据是提升AI应用竞争力的关键，而SaaS平台具有汇聚、治理客户多维度数据的优势。玄武云早在2016年就开始自主研发AI技术，并与大模型等技术深度融合。上半年AI相关合同大幅增长，终端产品多次被客户复购，证明了其产品的市场价值。

目前，玄武云在AI领域的投资已逐步收获成果，推出了针对消费品行业的创新应用，如饮料和白酒行业的SKU超级模型。AI标品建设方面也取得进展，标品总数增至12个，显示出AI能力向可复用标准产品演进的趋势。此外，公司利用aPaaS平台开发了实用型智能体，智慧U客的业务助手“智慧小玄”成功落地应用。

**双轮驱动战略合作扩展边界**

由于电信行业监管政策的变化，玄武云面临一定的市场环境挑战。对此，公司通过构建海内外生态合作体系，积极寻找新的增长点。

报告期内，公司的海外通信业务表现尤为突出，海外短信业务量超过去年全年，总体增长超过150%。这种增长得益于与国际及本地顶级运营商的深度合作。在国内，玄武云与腾讯云达成战略合作，共同开发AI产品、云通信和智慧零售。此外，玄武云还拓展了数据价值变现业务，通过数据类产品进军广州和深圳数交所，探索资产化机会。

**总结**

通过这份中期报告，我们看到玄武云成功转型为以AI等技术为核心、深度聚焦于垂直领域的SaaS公司。在港股科技板块中，兼具AI技术和产业落地宽度的标的十分稀缺。

未来，玄武云管理层预计将通过产品标准化降低交付成本，全年整体毛利率预计提升至约20%。公司有信心维持正向经营性现金流，预计海外通信业务年增长率超过100%。随着AI产品矩阵的持续完善和海外运营能力的增强，玄武云正在建立高质量成长的基础。对于投资者而言，短期波动带来的估值调整可能是长期布局的良机。