在全球经济不确定性加剧的黄金回调或成背景下，黄金作为传统避险资产，交易金价键转本周三触及历史新高3578美元/盎司，提醒但周四（9月4日）出现回调。高位这种回调不仅反映了获利了结，非农更是报告市场对美国经济数据以及美联储政策变动的敏感反应。

周四，为关

金价收跌0.4%，折点报每盎司3545.63美元，黄金回调或成盘中最低一度达3511.44美元。交易金价键转投资者将关注即将公布的提醒美国非农就业报告，此报告可能会直接影响美联储的高位降息节奏，以及黄金的非农未来走势。在当前形势下，报告疲软的为关就业数据增强了降息预期，同时支撑了黄金的避险需求，但若数据超出市场预期，黄金将面临更大下行压力。周五（9月5日）亚市早盘，

金价小幅震荡，现交投于3550美元/盎司附近。

金价回调的直接因素：获利了结与数据疲软交织

金价在创纪录高位后的回落，主要是由于交易商获利了结的行为。经过一轮大幅上涨，市场上积累了大量多头仓位，导致一些投资者选择在高点兑现利润，促使价格短期回调。

周三发布的疲软职位空缺数据加剧了市场对降息的预期，这原本是利好黄金的消息，但周四公布的初请失业金人数增幅超出预期，令市场情绪谨慎。

数据显示，初请失业金人数增至23.7万人，超出预期的23万人，显示劳动力市场持续降温。虽然这一数据加强了美联储降息的预期，但也让投资者在非农报告前选择观望，以避免大规模押注。

金属交易主管David Meger指出，市场已经消化了降息预期，周五的就业报告将成为关键。如果就业增长低于预期，黄金的避险吸引力将进一步提升；反之，如果就业数据强劲，美元升值可能对金价构成压制。

此外，ADP全国就业报告显示，8月美国民间就业岗位仅增加5.4万个，远低于市场预期的6.5万个，这一系列指标表明美国劳动力市场逐渐放缓，从而支撑了黄金的避险需求，但也引发了对经济衰退的担忧。黄金作为无收益资产在低利率环境中更具吸引力，但短期内的回调反映出市场对数据不确定性的消化过程。

美元走势的连锁反应：美联储政策线索成为焦点

周四，美元小幅上涨0.16%，报98.28，对黄金形成直接压力。由于黄金以美元计价，美元的走强通常会降低黄金对其他货币持有者的吸引力。

本周美元走势震荡，主要受市场对非农就业报告的期待影响。高盛分析师指出，若非农数据强于预期，美元将广泛走强；若不及预期，则可能走弱。他们建议做空美元/日元，反映出对美联储鸽派态度的预期。美联储官员近期多次提到就业市场疲软是未来降息的主要理由，这进一步加大了市场对本月降息的预期。

根据芝商所FedWatch工具，交易员预测美联储在9月降息的概率接近100%，高于一周前的87%。

美联储将在9月16-17日召开政策会议，市场已经将降息幅度预期提高至约61个基点。这种鸽派预期原本有利于黄金，但美元的短期反弹显示投资者在数据公布前调整了头寸，以避免方向性押注。

State Street全球市场高级策略师Marvin Loh表示，由于经济状况仍存疑问，投资者倾向于在非农数据公布之前保持谨慎。这意味着非农报告若显示新增就业岗位仅7.5万个（市场调查预期中位数），失业率升至4.3%，将进一步夯实降息路径，黄金可能重拾涨势；反之，若数据强劲，美元升值将加剧金价回调。

债市与股市的联动影响：收益率下滑与股市新高并存

美国国债收益率周四普遍下滑，两年期国债收益率下跌2.4个基点至3.59%，10年期收益率下跌4.4个基点至4.167%，均创四个月新低。这反映出市场对劳动力市场疲软的反应，同时将降息的概率提升至98%。收益率曲线趋平，两年期与10年期利差缩小至58个基点，这通常是美联储降息的前兆，并显示出长债收益率下降速度快于短债，通胀预期略有回落。在这种情况下，黄金作为零息资产的吸引力增强，因为低收益率减少了持有黄金的机会成本。

与此同时，美国股市创下新高，

指数上涨0.83%至6502.08点，道琼斯指数上涨0.77%至45621.29点，纳斯达克指数上涨0.98%至21707.69点。科技股如博通、亚马逊和Meta Platforms的强劲表现提振市场，博通预测第四季度营收高于预期，亚马逊与JetBlue的合作改善机上Wi-Fi服务。这些积极因素源于劳动力数据没有改变降息预期，投资者对美联储的宽松政策抱有信心。

Horizon Investments研究主管Mike Dickson指出，除非非农数据极端超出范围，否则降息已在意料之中。这会对黄金产生双重影响：股市上行可能分散避险资金，但降息预期仍然支撑黄金的中长期走势。

全球债市中，长期债券收益率上涨反映了对日本、英国和美国财政状况的担忧，但美国债市的下滑主导了黄金的正面影响。

Comerica财富管理首席投资官Eric Teal表示，随着关税不确定性、移民变化和人工智能应用，劳动力数据越疲弱，促使降息的理由就越充分。这暗示下半年经济增长动力将来自更宽松的货币和财政政策，对黄金构成潜在利好。

黄金未来展望：非农数据关键转折点

综上所述，金价当前的回调是多种因素相互交织的结果，包括获利了结、就业数据疲软、美元小幅走强与债市收益率下滑。这些因素均指向美联储降息路径的强化，而非农就业报告将成为决定性变量。若数据显示劳动力市场疲软，黄金的避险需求将再度攀升，价格可能重返历史高位；相反，若就业数据强劲，美元升值及收益率反弹可能加剧金价下行压力。

投资者应密切关注市场对9月美联储会议的预期变化，结合全球不确定性如地缘政治风险，黄金具有中长期上涨潜力。在当前市场环境中，建议保持谨慎，等待数据明朗后再做仓位调整。黄金的投资吸引力在于其对经济不确定性的敏感性，非农报告或将成为下一个关键点，值得所有投资者高度关注。从技术分析来看，应关注短线3530-3560区域的突破情况，以指引短期走势。

（

日线图，来源：）

北京时间07:40，

现报3549.23美元/盎司。